受到投資市場極度關注的第三度江陳會在四月底順利結束了，而台股早在投資人預期該會將針對兩岸金融合作進行討論的預期心理影響下延續三月份的漲勢，並持續推升台股向上攻堅。繼江陳會之後，又有中國移動入股遠傳電信的訊息，激勵台股站上十年線，並創下台股自去年跌破4000點大關後的新高，雖然之後拉回整理，但又在五月中旬MSCI宣布調高台灣的權重消息激勵下，再次站回十年線，顯現出即使在市場資金充裕的情況下，投資人需要消息面刺激的投資行為模式相當明顯。台股走強，也激勵台股基金及台股ETFs的表現，本文將就江陳會及MSCI調高台股權重所受惠之類股，簡單分析台股基金及ETFs在近期的表現。

圖一、近期台股基金和指數型基金績效 

組別平均	台幣報酬率(%)
	4月份	年初迄今	2008/9/15迄今	一年	5月迄今
台股ETFs	15.00	35.85	-3.75	-29.68	7.27
台灣中小型股票基金	12.04	35.31	-0.47	-27.49	8.50
台灣大型股票基金	11.87	32.44	1.81	-23.34	7.15
台股加權指數	15.00	38.62	0.85	-29.43	6.20

資料來源: Morningstar ( 晨星) ，報酬率數據截至5月14日

航運、觀光、金融與電子產業可望因江陳會和MSCI調升台股權重而受惠
此次江陳會簽訂的內容包括：兩岸定期航班、金融合作、共同打擊犯罪與司法互助等三項協議，且對於開放陸資來台亦多有著墨，一旦簽署兩岸金融合作備忘錄(MOU)，市場初估中國大陸QDII來台的資金雖僅200至300億元的規模，卻提高投資人對兩岸關係和緩的預期，有助於吸引外資加碼台股，目前第一階段開放陸資投資的重點項目，包括電腦週邊商品、家電、醫療器材、汽車和零組件、紡織成衣和橡膠、飯店、餐廳和百貨、物流及海空港設施等等，在這些開放的項目中，又以汽車類股表現最出色，台灣汽車類股指數今年以來已上漲78.60%。

江陳會中，第一項協議內容包括兩岸定期航班將助長航運和觀光產業，航空、船運和物流類股都可望因而受惠，而台灣第一階段確定開放陸資的投資項目包括航運、倉儲、百貨和餐飲業，皆屬於可望吸引陸資來台投資的相關個股，加上不少航運股又成為外資投資指標MSCI新納入的成份股如台船、新興、和榮運，這些原因都使得航運類股的資金行情可期。

有關第二項金融合作協議的實質受惠層面，則仍需觀察金融產業於日後簽訂MOU的開放程度和細節而定，不過以目前討論的合作方向來看，不論是金融監管還是貨幣管理，銀行業都是短期間最主要的受惠類股。雖然第一階段陸資來台投資項目尚未延伸至金融業，不過以台灣證交所編列的4月份外資和陸資買超的月報來看，金融保險類股的資金行情已經啟動，國泰金、元大金和中信金都名列外資和陸資的買超榜單中。

此外，受到外資行情和MSCI調升權重的還有台灣的大型權值電子股，該類股可望成為第二階段陸資開放投資的項目之一。以江陳會協議簽訂的內容以及國內開放陸資投資項目的階段合起來看，第一波主要受惠的產業主要是航運和物流產業，接下來才會延升至金融和電子產業。

江陳會作多台股，超越大盤的基金多持有半導體和工業物料類股:
從3月開始，台股一路反映對江陳會的期許，也帶動台股基金的績效表現，整體ETFs 及台股基金的平均報酬率在4月份皆超過10%，且有22檔商品的報酬率優於台股加權指數，其中台灣大型股票型基金有2檔，台灣中小型股票基金有15檔，台股ETFs有5檔。從產業配置來觀察這些績效突出的標的，不難發現這一波勝出的台股基金平均有五成以上配置於電腦硬體產業(含電腦週邊設備和半導體類股) ，而鴻海和台積電都是投資組合中常見的主要持股。另外部分台股基金也在工業物料如石化、塑膠和橡膠等有所著墨，在四月份基金報酬率排名前十名的台股基金，如：台灣高股息和寶來新台灣都有投資台塑，統一大滿貫、統一奔騰和統一龍馬則皆持有正新橡膠。在原物料價格回漲下，橡膠類股今年以來的表現較塑膠來得相當亮眼，截至5月14日止，台灣橡膠類股指數今年以來已經上漲65.85%，雖然這兩個產業都是第一階段陸資開放的項目之ㄧ，但整體來說，台股基金配置在橡膠和塑膠類股的比重遠低於鋼鐵和石化類股。至於台股ETFs部分，追蹤台灣非科技類股指數的寶來新台灣以及跟蹤以傳產為主的台灣發達指數的富邦台灣在塑膠的佈局則相對較高。

在ETFs的部分，雖然追蹤的指數有所差異，但這些指數成分股在產業的配置上也和台股基金不謀而合，除了寶來和富邦的台灣金融ETFs主要配置於金融類股之外，其他多集中在電子類股上，正是這一波江陳會中外資看好而巨額買超的類股。雖然台股ETFs的配置仍多集中於金融和半導體產業，不過在個股的持有比例上卻有顯著的不同，除了寶來台灣中型100和寶來台灣高股息因跟蹤的指數的成分股為中型和高股息類股且成份股權重較為分散之外，其他ETFs所跟蹤的指數成分股多集中於產業中的龍頭，因此台股ETFs常出現單一個股持有比例超過13%以上的現象，甚至高達30%以上，這樣集中持股的情形在台股基金較少見，台股ETFs的表現受單一個股牽動的狀況可見一般。 

表一、4月份績效優於大盤的台股基金、台股ETFs之近期績效和產業配置狀況

基金名稱	基金組別	台幣報酬率%				投資比例佔兩成 以上(含近兩成)	第一階段陸資開放項目投資比例(不含電腦設備)
		4月份	年初迄今	2008/9/15迄今	5月迄今
寶來台灣金融基金	台股ETFs	19.59	23.91	-11.37	11.91	金融	0.00
富邦台灣金融指數股票型基金	台股ETFs	18.96	23.05	-12.25	11.64	金融	0.00
台新主流基金	台灣中小型股票	18.06	64.35	3	19.24	電腦硬體	0.00
安泰ING台灣高股息基金	台灣中小型股票	17.57	56.77	7.79	8.12	電腦硬體、工業物料	31.88
建弘店頭市場基金	台灣中小型股票	16.97	49.88	9.65	7.94	電腦硬體	10.33
統一大滿貫基金	台灣中小型股票	16.58	37.42	-4.36	2.75	電腦硬體、工業物料	26.69
統一奔騰基金	台灣中小型股票	16.26	38.04	-3.68	9.15	電腦硬體、工業物料	16.79
統一龍馬基金	台灣中小型股票	16.25	37.36	-6.28	7.82	電腦硬體、工業物料	16.84
保誠掌櫃基金	台灣中小型股票	16.13	48.71	3.58	8.28	電腦硬體、電腦軟體	2.13
永豐永豐基金	台灣中小型股票	16.06	44.18	7.16	8.78	電腦硬體、工業物料	29.51
金鼎大利基金	台灣中小型股票	16.05	56.96	16.36	11.49	工業物料	30.50
德信全方位基金	台灣中小型股票	15.8	43.65	-0.44	7.35	電腦硬體	7.01
統一黑馬基金	台灣中小型股票	15.7	36.94	-6.02	8.52	電腦硬體、工業物料	17.79
第一富蘭克林第一富基金	台灣中小型股票	15.53	45.17	-1.81	7.26	電腦硬體	6.69
德銀遠東DWS台灣精選主題基金	台灣中小型股票	15.51	33.68	8.18	6.61	電腦硬體、工業物料	19.97
永豐中小基金	台灣中小型股票	15.19	44.29	-1.45	7.19	電腦硬體、工業物料	29.63
兆豐國際中小基金	台灣中小型股票	15.14	37.91	-4.95	5.92	電腦硬體、工業物料	11.64
德銀遠東DWS台灣旗艦基金	台灣大型股	16.31	33.91	-3.95	4.73	電腦硬體、工業物料	14.55
寶來台灣加權股價指數基金	台灣大型股	15.23	35.45	-2.41	4.36	N/A	N/A
寶來新台灣基金	台股ETFs	17.28	27.58	-2	8.27	金融、工業物料	39.19
寶來台灣台商收成基金	台股ETFs	16.88	42.13	-5.24	5.57	電子和電腦週邊設備	24.16
富邦台灣發達指數股票型基金	台股ETFs	15.04	34.47	1.83	6.26	電子類股	32.68

資料來源: Morningstar ( 晨星) ，報酬率數據截至5月14日，產業配置比例截至第一季末
*統計陸資開放項目(不含電腦週邊設備商品): 航空、海運、物流、化學、港口基礎建設、家用電器、飯店餐廳、百貨、紡織成衣、造紙、汽車和汽車零件、健康護理設備、營建材料(含基礎金屬)等等

由於市場已反映江陳會對兩岸金融合作的樂觀態度，多數類股也都有不小的漲幅，接下來股價表現仍將回歸基本面，投資人可以從台股基金的產業配置來觀察，該基金是否有適時佈局相關受惠的產業。相對的，由於不少個股及類股近期的漲幅較高，投資人亦要格外注意向下修正的風險，除了檢視基金的產業配置是否過度集中之外，也可以注意該基金是否在個股持有比例過高的現象。